First Word 2022년 6월 13일
금융 시장은 단일 결정 시장이 되었다 - 인플레이션
미시건 대학의 소비자 신뢰 조사와 함께 5월 CPI 보고서(금요일 보고됨)는 인플레이션이 여전히 고정적임을 보여주었다. 그 외에도, 인플레이션 압력이 식는(핵심 CPI)의 일부 증거가 있었지만 금융 시장은 두 보고서를 인플레이션에 대한 긍정적인 해석으로 보았다.
인플레이션 기대치와 연방준비제도이사회의 2022년 전망치가 상승하면서 주가가 급락했다.
물가 상승률(12M)은 5.4%까지 상승했지만, 2022년 3월 24일의 사이클 최고치인 ~6% 미만으로 떨어졌다.
2022년 연방 기금 금리, 1.5 상승한 3.3%(2일 전 2.9%)
미국 연준 펀드는 사이클 최고치이지만 인플레이션은 최고치 이하이다.
한 가지 해석은 시장에서는 인플레이션 압력이 냉각될 수 있음에도 불구하고 연준이 더 빨리 움직일 필요가 있다고 믿는다는 것이다. 하지만 냉각 속도는 충분하지 않다.
이번 주의 첫 3일이 가장 중요하다.
거시적인 PM을 포함한 많은 고객들은 인플레이션 영향에 대한 거의 유일한 관심이 이러한 시장 환경을 그들이 본 것 중 가장 의존적인 환경 중 하나로 만든다고 지적한다. 지난 며칠 동안 시장이 움직인 것이 이를 보여준다. 다음 주 동안 들어오는 데이터가 상당히 많을 것이다.
5월 NFIB 중소기업 낙관론 조사 –> 임금 및 인플레이션
5월 PPI –> 인플레이션
June Empire Fed –> 경제와 인플레이션
NAHB 주택 지수 –> 주택
FOMC –> 당연하겠지만, 가장 큰 문제
Source: Bloomberg
투자자들이 인내심을 잃어 연준이 더 적극적으로 움직이게 된다.
시장 기반 인플레이션이 사이클 최고치로 옮겨가지 않고 있지만 연준 금리가 2022가 사상 최고치를 경신하고 있다는 점은 우리가 볼 때 시장이 연준에 대한 인내심을 잃어가고 있다는 신호다. 즉,
시장은 인플레이션율이 충분히 빨리 개선되지 않는 것을 두려워한다.
시장은 연준이 더 적극적으로 움직이도록 압력을 가하고 있으며, 따라서 2022 연방 기금 금리의 상승.
지난 몇 주 동안 금리는 거의 75bp 증가했다.
진전은 여전히 노동 시장 냉각, 인플레이션 냉각, 인플레이션 기대 감소에 의해 측정된다.
그리고 이 길이 경기 침체로 이어질 필요는 없다(많은 사람들이 우려함).
사실 골드만 삭스의 경제 분석가가 지적하듯 현재 경제 활동 둔화와 추가 연준 긴축의 결합은 미국을 연착륙으로 가는 '좁은 길'에 빠뜨릴 수 있다. 분명히, 키워드는 "좁다"이다.